Зомбита: Класациите на най-затъналите в дългове компании в света се покачват - и не всички ще оцелеят
НЮ ЙОРК (AP) - Наричат ги зомбита, фирмите са толкоз натоварени с задължения, че просто се препъват на ръба на оцеляване, едвам способни да заплащат даже лихвите по заемите си и постоянно просто неприятен бизнес, ударен от загиване вечно.
Анализ на Associated Press откри, че техният брой е скочил до близо 7000 обществено търгувани компании в близост светът – 2000 единствено в Съединените щати – ударен от години струпване на евтини задължения, последвани от упорита инфлация, която тласна разноските за заеми до върхове от десетилетие.
И в този момент доста от тези най-вече дребни и междинни ходещи ранените може скоро да се изправят пред своя ден на отплата, с надвиснали падежи за стотици милиарди долари заеми, които може да не са в положение да изплатят.
„ Те ще бъдат смачкани “, Valens Securities Управляващият шеф Робърт Спайви сподели за най-слабите зомбита.
Добави вложителят от Маями Марк Шпицнагел, който залагаше против акции преди последните два срутва: „ Часовникът тиктака. “
Зомбитата нормално се дефинират като компании, които не са съумели да създадат задоволително пари от интервенции в последните три години, с цел да заплащат даже лихвите по заемите си. Анализът на AP откри, че ранговете им в сурови цифри са скочили през последното десетилетие с една трета или повече в Австралия, Канада, Япония, Южна Корея, Обединеното кралство и Съединени американски щати, в това число компании, които ръководят Carnival Cruise Line, JetBlue Airways, Wayfair, Peloton, италианската Telecom Italia и английският футболен колос Манчестър Юнайтед.
Разбира се, броят на фирмите като цяло се е нараснал през последното десетилетие, което затруднява сравненията, само че даже ограничавайки разбора до компании, съществували преди десетилетие, зомбитата са скочили с близо 30%.
Те включват комунални услуги, производители на храни, софтуерни компании, притежатели на лечебни заведения и вериги от старешки домове, чиито слаби финанси попречиха на отговорите им в пандемията, и компании за недвижими парцели, които се борят с полупразни офис здания в сърцето на огромните градове.
С повишаването на броя на зомбитата нарастват и евентуалните вреди, в случай че бъдат принудени да подадат молба за фалит или да затворят вратите си за непрекъснато. Компаниите в разбора на AP наемат минимум 130 милиона души в дузина страни.
Вече броят на банкрутиралите компании в Съединени американски щати доближи 14-годишен връх, предстоящ скок в криза, а не агресия. Корпоративните банкрути също неотдавна доближиха върхове от съвсем десетилетие или повече в Канада, Обединеното кралство, Франция и Испания.
Някои специалисти споделят, че зомбитата може да са в положение да избегнат съкращения, разпродажби на бизнес единици или колапс, в случай че централните банки понижиха лихвените проценти, което Европейската централна банка стартира да прави тази седмица, макар че разпръснатите неизпълнения и банкрути към момента могат да влачат стопанската система. Други считат, че пандемията разшири редиците на зомбитата и въздействието е краткотрайно.
„ Приходите понижиха или не набъбнаха толкоз, колкото се предвиждаше, само че това не значи, че всички те са на път да изчезнат провал “, сподели Мартин Фридсън, основен изпълнителен шеф на изследователската компания FridsonVision High Yield Strategy.
От своя страна Уолстрийт не изпада в суматоха. Инвеститорите купуват акции на някои зомбита и техните „ отпадък облигации “, организациите за кредитен рейтинг смятат за най-застрашени от банкрут. Въпреки че това може да помогне на зомбитата да съберат пари в кратковременен проект, вложителите, които наливат пари в тези скъпи бумаги и покачват цените им, в последна сметка могат да се сблъскат с тежки загуби.
„ Имаме хора, които залагат на обществените пазари на невиждано равнище “, сподели Дейвид Трейнър, началник на New Constructs, капиталова изследователска група, която наблюдава източването на пари от зомбита. „ Те не виждат риск. “
ПРЕДУПРЕЖДИТЕЛНИ ЗНАЦИ
Агенциите за кредитен рейтинг и икономистите предизвестяват за заплахите от трупането на задължения на фирмите от години, когато лихвените проценти паднаха, само че огромен подтик, когато централните банки по света понижиха референтните лихви съвсем до нула през финансовата рецесия от 2009 година и по-късно още веднъж през пандемията от 2020-21 година
Това беше голям, невиждан опит, предопределен да провокира податливост към взимане на заеми, което да помогне за попречване на международна меланхолия. Той също по този начин сътвори това, което някои икономисти видяха като кредитен балон, който се популяризира надалеч оттатък зомбитата, с ниски лихвени проценти, които също примамиха огромни заеми от държавни управления, консуматори и по-големи, по-здрави компании.
Разликата при доста зомбита е, че им липсват огромни парични запаси и лихвите, които заплащат по доста от заемите си, са променливи, а не закрепени, тъй че по-високите лихви ги нараняват сега. Най-опасното е, че зомби дългът постоянно не се употребява за разширение, наемане или вложение в технологии, а за назад изкупуване на лични акции.
Тези по този начин наречени назад изкупуване разрешават на фирмите да „ отдръпват “ акции или да ги лишават пазара, метод за компенсиране на нови акции, постоянно създаван за повишение на заплащането и пакетите за задържане на изпълнителни шефове и други топ мениджъри.
Но прекалено много назад изкупуване на акции може да източи пари от бизнеса, което се случи в Bed Bath & Beyond. Веригата за търговия на дребно, която в миналото управляваше 1500 магазина, се бореше години наред с проблематичен преход към цифрови продажби и други проблеми, само че тежките й заеми и решението да похарчи 7 милиарда $ за десетилетие за назад изкупуване изиграха основна роля за нейния провал.
Тези противоположни изкупувания пристигнаха на фона на огромни заплати за висшия мениджмънт, които Bed Bath & Beyond споделиха в регулаторните документи, че са предопределени да се приведат в сходство с финансовите резултати. Заплащането единствено на трима висши ръководители надвиши 140 милиона $, съгласно компанията за данни на изпълнителни шефове Equilar, макар че акциите й паднаха от 80 $ до нула. Десетки хиляди служащи във всичките 50 щата изгубиха работата си, когато веригата доближи до банкрут предходната година.
Компаниите имаха късмет да понижат дълга си, откакто данъчната промяна на тогавашния президент Доналд Тръмп от 2017 година понижи корпоративните ставки и разреши репатриране на облаги в чужбина. Но по-голямата част от непредвидената облага вместо това беше изразходвана за назад изкупуване. През идващите две години фирмите в Съединени американски щати похарчиха рекордните 1,3 трилиона $ за назад изкупуване и отдръпване от личните си акции, скок от 50% по отношение на предходните две години.
SmileDirectClub мина от харчене на малко над 1 милион $ годишно за закупуване личните си акции преди намаляването на налозите до консумиране на 780 милиона $, защото усили пакетите заплати на топ мениджъри. Един някогашен изпълнителен шеф получи 20 милиона $ единствено за четири години. Акциите на мощно задлъжнялата компания за изправяне на зъби се сринаха, преди тя да спре да работи предходната година и да остави 2700 души без работа.
„ Помислих си: „ Как въобще се случи това? “, сподели Джордж Петигрю, който работеше като механически експерт в централата на компанията в Нешвил, Тенеси. „ Бях шокиран от размера на дълга. “
Друго зомби, JetBlue, претърпя проблеми, усетени от доста самолетни компании, в това число продължителното влияние на изгубения бизнес по време на пандемията. Но също по този начин беше засегнат от решението да удвои дълга си през последното десетилетие и да закупи стотици милиони долари лични акции. Тъй като разноските за лихви скочиха и облагите се изпариха, тези акции паднаха с две трети и JetBlue не е натрупала задоволително облаги преди налози, с цел да заплати 717 милиона $ рента за четири следващи години.
JetBlue сподели, че AP методът за инспекция за зомбита не е обективен към самолетните компании, защото огромните покупки на самолети „ са неразделна част от бизнес модела “, които понижават облагите и не отразяват същинското положение на компанията. Компанията добави, че в последно време укрепва финансите си, като понижава разноските и отсрочва покупките на нови самолети. JetBlue също по този начин не е правила огромно назад изкупуване на акции от повече от три години.
В някои случаи взетите назаем пари са отишли направо в джобовете на контролните акционери и богатите фамилни притежатели.
Във Англия семейство Глейзър, което има огромна част от футболния франчайз Манчестър Юнайтед във Висшата лига, натовари компанията с задължения през 2005 година, след което накара тима да заеме стотици милиони няколко години по-късно. В същото време фамилията накара тима да изплати дивиденти на акционерите, в това число 165 милиона $ на самите Глейзър, до момента в който стадионът му, Олд Трафорд, се разпадна.
„ Те са замазали пукнатините само че сме в крах от повече от десетилетие “, сподели ръководителят на групата за лобиране на почитатели Крис Ръмфит, откакто скорошен пороен дъжд накара водата да се лее от горните трибуни в това, което феновете нарекоха „ Трафорд Фолс “. „ Нямаше никакви вложения в инфраструктура. “
Семейство Глейзър, които настрана имат Тампа Бей Бъканиърс от NFL, неотдавна привлякоха нов частен притежател в Манчестър Юнайтед, който даде обещание да инжектира 300 милиона $ в бизнеса. Акциите по този начин или другояче падат, спаднаха с 20% до момента тази година до $16,25, което не е повече от преди десетилетие.
Манчестър Юнайтед отхвърли коментар.
Колапсът на зомбитата не би да бъде толкоз ужасно, в случай че постоянните разноски от държавни управления, консуматори и по-големи, по-стабилни компании могат да работят като възглавница. Но те също по този начин натрупаха задължения.
Очаква се държавното управление на Съединени американски щати да похарчи 870 милиарда $ тази година единствено за лихви по своя дълг, което е с една трета повече за година и повече, в сравнение с харчи за защита. В Южна Корея потребителите са изтръгнати, защото задълженията по кредитни карти и други семейства удариха нови върхове. В Обединеното кралство притежателите на жилища не заплащат заплащания по ипотеките си с %, невъобразим от години.
Истинска угриженост измежду вложителите е, че прекалено много зомбита могат да се срутен по едно и също време, тъй като централните банки ги държат на животоподдържащи устройства с ниски лихвени проценти в продължение на години, вместо да разрешат неуспехите да се разпилян с течение на времето – сходно на метода, по който разрешават дребни гори огньовете за изгаряне на сухи шубраци оказват помощ за попречване на пъкъл.
„ Те сътвориха кутия за камина “, сподели Шпицнагел, създател на Universa Investments. „ Всеки горски пожар в този момент заплашва цялата екосистема. “
ВРЕМЕТО ИЗТИЧА?
За първите няколко месеца на тази година стотици зомбита рефинансираха заемите си, до момента в който кредиторите отвориха портфейлите си в очакване че Федералният запас ще стартира съкращения през март. Тези нови пари помогнаха на акциите на повече от 1000 зомбита в разбора на AP да набъбнат с 20% или повече през последните шест месеца в дузината страни.
Но доста от тях не направиха или не можаха да рефинансират и времето изтича.
През лятото и през септември, когато в този момент доста вложители чакат първото и само редуциране на средства от Фед тази година, зомбитата ще би трябвало да изплатят $1,1 трилиона заеми, съгласно разбора на AP, две трети от общия размер дължими до края на годината.
За своите калкулации AP употребява облагите преди облагане с налози и лихви на обществено търгувани компании от базата данни FactSet за двете години, които изследва, 2023 година и 2013 година Избраните страни са с най-големи брутен вътрешен приход артикул: Съединени американски щати, Китай, Япония, Индия, Германия, Обединеното кралство, Франция, Канада, Южна Корея, Испания, Италия и Австралия.
Проучването не е взело поради паричните средства в банката, която една компания може да употребява за заплащане на сметките си или активи, които може да продаде, с цел да събере пари. Резултатите също биха варирали, в случай че се употребяват други години заради икономическите условия и лихвените политики. Все отново изследвания както на Международния валутен фонд, по този начин и на Банката за интернационалните разплащания, организация за централните банки в Швейцария, като цяло поддържат констатациите на AP, че зомбитата са се нараснали внезапно.
Повечето от обществено търгуваните компании в изследваните страни - 80% от общо 34 000 - не са зомбита. Тези по-здрави компании нормално са по-големи с повече пари и доста от тях са ги реинвестирали в по-високодоходни облигации и други активи, с цел да компенсират по-високите лихвени заплащания в този момент. Мнозина също се възползваха от ниските лихви от епохата на пандемията, с цел да рефинансират, като изместиха падежните дати за погасяване в бъдещето.
Но дългът не е липсващ и може да се трансформира в проблем и за тези компании, в случай че ставките не падат през идващите няколко години. През 2026 година предстоят дължими 586 милиарда $ задължения за фирмите в S&P 1500.
„ Те към момента не са на безстопанствен радар, само че са вихър. Те биха могли да бъдат от категория 4 или категория 5, в случай че лихвените проценти не паднат “, сподели Спайви от Valens Securities. „ Ще съкратят хора. Те ще би трябвало да понижат разноските. “
Някои зомбита не чакат.
Telecom Italia подписа договорка предходната година за продажба на наземната си мрежа, само че страховете за задължения не престават да упорстват понижи акциите си, тъй че реши да разгласи за продажба и подводния си телекомуникационен отдел и бизнеса с клетъчни кули.
Радиогигантът iHeartMedia, откакто излезе от банкрута преди пет години с по-малко задължения, към момента се бори да заплати какво дължи посредством разтоварване на недвижими парцели и радио кули. Акциите му паднаха от $16,50 на $1,10 във f
